长城证券*公司报告*设备验收节奏良好，营收同环比保持增长*激光加工设施*邹兰兰 20241203

　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现盈利收入4.16亿元，同比增长26.93%；实现归母净利润-0.21亿元，同比下降195.95%；实现扣非净利润-0.33亿元，同比下降123.46%。2024年Q3公司实现盈利收入1.38亿元，同比增长13.40%，环比下降15.19%；实现归母净利润-0.11亿元，同比下降4.93%，环比下降340.68%；实现扣非净利润-0.17亿元，同比下降25.78%，环比下降157.86%。

　　营收同比迅速增加，净利润持续承压：2024年前三季度，公司订单陆续交付并完成验收，公司营收同比迅速增加；但公司为了保持行业竞争力，持续进行新产品的研发投入，同时加大了新业务的拓展和支持力度，使得公司员工人数增加、职工薪酬增长，研发费用和销售相关联的费用较上年同期增长较快，影响了公司利润表现。2024年前三季度公司毛利率为47.79%，同比+0.66pcts；净利率为-5.13%，同比-2.93pcts。24Q3公司毛利率为47.26%，同比+4.33pcts，环比+0.10pcts；净利率为-8.32%，同比+0.67pcts，环比-6.72pcts。费用方面，前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为19.66%/10.82%/23.69%/-0.98%，同比变动分别为+0.10/-0.81/+0.90/+1.49pcts。

　　设备验收节奏良好，半导体及新能源领域同比高增：2024上半年，公司积极开拓战略性新兴市场，出售的收益实现健康增长。分产品看：1）精密激光加工设施出售的收益为2.02亿元，同比增长45.18%，占主营收入的72.89%。按下游应用方向划分，半导体相关激光加工设施实现出售的收益1.07亿元，同比+75.24%，主要因公司及时作出调整销售策略，提升获单能力，积极地推进验收工作；新型电子激光加工设施实现出售的收益0.47亿元，同比+10.34%，主要受汽车电子需求量开始上涨影响；面板显示激光加工设施实现出售的收益0.13亿元，同比-12.90%，主要是公司战略调整，在面板显示领域进一步收缩战线，将资源侧重其他几个方向；新能源领域实现出售的收益0.35亿元，同比+71.24%，主要是去年同期基数较小，前期获得的新产品订单陆续验收。2）激光器对外销售实现收入1576.22万元，同比-17.80%，主要受激光器市场持续激烈的竞争影响。激光器对外出售的收益中，纳秒激光器出售的收益占比36.75%，皮秒、飞秒及可调脉宽等激光器出售的收益占比63.25%。

　　持续创新保持竞争优势，技术储备打开成长空间：公司持续加大在研发领域的投入，以创新驱动未来发展，依据公司2024年中报，公司已获得发明专利46项（包含在中国台湾拥有2项发明专利）、实用新型专利170项和软件著作权161项。公司在研项目共8项，其中“新型电子精密微加工设施的研发&产业化”、“系统级封装芯片激光焊接技术的开发与研究”已结题。“新型电子精密微加工设施的研发&产业化”项目的创新性在于将超快固体激光技术应用于汽车电子及汽车制造领域，深入拓展激光在汽车领域应用方向，减少了汽车制造工序，大幅度提高了产品的加工效率和良率。伴随着新能源汽车的加快速度进行发展，公司有望受益良好的技术储备，布局汽车领域，打开成长空间。

　　维持“增持”评级：2024年前三季度，公司订单陆续交付并完成验收，公司前三季度营收保持增长。考虑到公司持续加大业务拓展及研发力度，期间费用增长影响企业盈利水平，公司业绩表现没有到达预期，故下调公司盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.08亿元、0.63亿元、1.06亿元，EPS分别为0.08、0.61、1.02元/股，PE分别为338X、43X、26X。

　　风险提示：产品验收节奏没有到达预期、客户订单需求没有到达预期、市场之间的竞争风险、技术革新风险。